哪吒沉海,如何看待南宁等地国资追责?

哪吒汽车母公司合众新能源三年累计亏损183亿元、桐乡、宜春、南宁三地超80亿元国资深陷坏账、项目全线停产并走入破产重整的现实，经央视《焦点访谈》曝光后，成为国内地方产业资本招商、国有股权投资领域标志性反思样本 。据说，南宁等地国资平台已开始追责。

事实上，此事件不能简单标签化为国资投资失败或招商失误，我们必须从法律边界、投资边界、考核边界三大角度，厘清三层边界的权责与规则，才能够跳出“亏损即追责、投资即畏缩”的极端误区，理顺国有资本市场化投资逻辑，推动产业招商与国资创投重回良性循环。

一、法律边界：双线穿透核查，区分履职渎职与企业不法，是亏损追责的底线准绳

法律边界是厘清哪吒项目国资亏损责任的第一道防火墙，需要国资管理人、被投企业双向立案核查，杜绝“亏损一刀切问责”或“亏损不了了之”两种极端，实现不枉不纵、依法定责。

其一，面向国有资产管理人端，聚焦投资全流程决策合规性，严查渎职与利益输送。从各地落地细节来看，宜春国资出资近20亿元入股、额外3亿元代建厂房，叠加单车2万元销售奖励、十年厂房免租；南宁产投不仅实缴股权，还出具34.4亿元大额融资担保；桐乡国资持续增资托底，三地为争抢造车项目出台的多项补贴政策，多处违背国务院公平竞争审查制度，属于违规定向财政扶持范畴 。审计、纪检部门需要完整回溯项目立项、尽调评审、资金拨付、投后管控全链条文书：核查国资决策班子是否简化尽职调查、是否在没有第三方专业估值报告前提下盲目大额出资、有无收受企业利益输送、违规放宽投资条件等贪腐渎职行为。

但凡存在违规决策、权力寻租、放任资金失控，必须依法启动国资损失追责，落实失职问责；若全流程严格履行立项评审、风控报批、第三方评估等法定程序，则不能仅凭最终亏损结果追责决策人。

其二，面向哪吒汽车经营主体，全面清查资产流向，严防恶意掏空、跨境资产转移等诈骗式经营。哪吒累计超270亿元债权申报、账面仅剩数百万元可用资金，巨额资金去向始终是市场核心疑问。监管机关需依托破产清算台账，穿透核查企业历年营收、研发投入、海外关联主体股权、大额对外拆借账目，排查创始团队及实控人是否通过关联交易虚增成本、截留营收、隐蔽转移固定资产至境外壳公司、利用多地国资补贴变相套现。

一旦查实企业以造车融资为名虚构技术与产能、骗取地方财政与国有资本投入，需通过司法程序追缴流失资产，以合同诈骗、侵占等相关法条追究企业实际控制人法律责任。

法律边界的核心意义在于划清“人为过错亏损”和“市场客观亏损”：人为违法致损依法追责，市场波动致损纳入正常投资风险，从根源破除亏损追责模糊化难题。

二、投资边界：正视资本天然风险性，完善全链条专业化风控，摒弃国资零亏损执念

市场化投资与生俱来伴随不确定性，民资会亏、国资同样存在亏损概率，不能将国有资本等同于刚性保本资金，哪吒项目暴露的不是“国资不该亏损”，而是前期风控体系残缺、投资边界随意被突破。

一方面，客观承认风险是市场经济基本规律。新能源汽车行业周期性波动、技术迭代加速、行业产能过剩是全行业共性难题，即便是头部民营车企同样出现大额亏损、退市重整案例，民营创投基金单个项目全军覆没更是行业常态。国资投身实体产业投资，本质是市场化行为，不可能实现所有项目稳赚不赔，哪吒受车市价格战、产品迭代滞后、供应链资金链断裂拖累陷入亏损，部分亏损源于行业周期等客观市场因素，不能以国有资产保值的绝对化标准反向倒推投资决策失误。

另一方面，必须收紧国资投资实操边界，搭建程序合规+专业标准双轨风控体系，哪吒恰恰在这一环节出现系统性漏洞。程序层面，多地为落地龙头项目突破风控红线：跳过多轮专家评审、弱化第三方资产评估约束、以行政招商目标替代市场化投资测算，依靠财政兜底、低价供地、高额补贴换取项目落地，形成内卷式倒贴招商乱象；专业标准层面，缺乏新能源整车赛道专项尽调细则，对企业单车成本、盈亏平衡点、产能利用率、专利技术含金量没有量化评估，仅凭企业销量预期、落地税收承诺便动辄数十亿投出资金。

未来完善投资边界，既要严守投资审批法定流程，股权投资、大额担保、财政补贴全部落地第三方会计师事务所、资产评估机构独立尽调；又要细化分行业投资风控指标，针对新能源、高端制造等高波动赛道设置投资上限、担保限额、分批拨付机制，在可控框架内承接市场投资风险，杜绝无底线兜底式招商。

三、考核边界：破除单一项目成败论，借鉴广东容错改革，构建长周期综合考评体系

现行部分国资考核规则以单个项目盈亏作为决策人履职评判唯一标尺，是制约国有资本赋能实体经济的核心堵点，也是很多地方国资平台“不敢投、不愿投”的根源，哪吒破产事件倒逼考核机制从单点考核转向综合考核，落地科学化容错制度。

单一项目追责模式的弊端在产业投资领域愈发凸显：一旦大额项目出现亏损，从决策人员到基金管理人都面临审计追责、纪律问责，出于避险考量，国资管理人会持续抬升项目准入门槛，对初创科技、新能源、先进制造等高成长性但高波动赛道全面收紧投资，最终导致实体企业融资受阻、地方产业招商陷入停滞，出现“因一次失败，放弃一片产业”的因噎废食困境。

而广东国资容错改革，为考核边界重塑提供成熟落地范本，也是化解考核僵化问题的可行路径 。广东通过立法明确：国有创投、产业引导基金不以单项目盈亏、单年保值增值作为核心考核指标，实行基金全生命周期综合评价；广州开发区细化容错细则，在管理人勤勉尽责、流程完备、无私利输送前提下，种子轮项目允许单项目全额亏损，天使、产业直投分别设置50%、30%整体容亏比例，合规亏损不予追责、不作负面考核 ；省级战略性新兴产业母基金拉长存续周期、建立资金滚动再投资机制，跳出短期盈利枷锁。

落地到全国国资考核优化，可参考广东经验建立三层考核边界：第一，区分基金类型，政策性产业基金、创投基金、市场化经营基金实行差异化考核，产业引导基金锚定落地产业、带动就业、完善产业链等综合指标，盈利仅为参考；第二，拉长考核周期，摒弃年度、单项目考核，以5—10年基金存续全周期做综合测算，用基金整体收益对冲个别项目亏损；第三，设立法定容错清单，明确已完整履行风控程序、无违规谋私，因行业周期、技术变革、不可抗力产生的合理亏损，豁免相关管理人员责任。

总结哪吒案例，需理性容错+从严风控并举，重构国资招商走向正向循环。

从严一端，依托法律边界，持续整治违规招商、权力寻租、企业恶意骗投乱象，用全流程监管堵住人为制造的国资漏洞，杜绝无底线财政兜底、违规补贴式招商再次上演；

容错一端，依托投资与考核边界改革，正视市场投资风险、落地科学化容错考核，卸下国资管理人员的追责包袱，让国有资本敢于投向实体经济关键赛道。

新能源、高端制造是国家战略性产业，离不开国有资本的前瞻性赋能。以哪吒破产为镜鉴，理顺法律、投资、考核三重边界，实现“失职必追责、合规亏容错、风控标准化、考核长期化”，才能破解当前部分地区国资“不敢投、乱投资”两极困局，让资本招商回归市场化本源，推动国有资本与民营实体经济双向赋能、协同发展。