跨界并购折戟:开普云终止收购南宁泰克,战略转型之路遇挫

跨界并购折戟：开普云终止收购南宁泰克，战略转型之路遇挫

2026年2月24日晚间，科创板上市公司开普云（688228）发布重磅公告，宣布终止拟收购南宁泰克半导体有限公司100%股权的重大资产重组事项。这场历时半年的跨界并购案，最终因市场环境变化及核心条款未达成一致而落幕，既折射出跨界并购的复杂博弈，也凸显了科技企业战略转型中的现实挑战。

一、并购交易核心脉络回顾

（一）交易初始方案

2025年8月，开普云首次披露重大资产重组预案，拟通过“现金+发行股份”的组合方式收购南宁泰克全部股权：以现金收购深圳金泰克持有的南宁泰克70%股权，以发行股份方式收购剩余30%股权，并同步募集配套资金 。作为交易的附加安排，在现金收购70%股权完成后，开普云主要股东拟向深圳金泰克控股股东控制的合伙企业协议转让20.73%的公司股份，交易完成后深圳金泰克将成为上市公司潜在关联方，但不改变公司控制权 。

（二）交易推进历程

2025年8月11日，开普云因筹划该重组事项停牌，8月25日披露预案后复牌，并在后续半年内多次发布进展公告，持续推进尽职调查、审计评估等工作 。期间，交易各方及中介机构完成了对标的资产的多维度核查，看似稳步推进的并购进程，最终在2026年2月戛然而止。2月24日，开普云召开董事会审议通过终止议案，正式宣告交易失败 。

（三）标的资产核心价值

南宁泰克成立于2021年9月，是一家专注于高端存储产品的高新技术企业，核心业务涵盖企业级、工业级、消费级SSD固态硬盘和内存条研发生产，是广西唯一具备企业级服务器DDR4内存量产能力的企业，也是国内首家实现企业级服务器DDR5内存量产的企业 。凭借技术优势与政策扶持，公司业绩增长迅猛，2023年产值突破15亿元，2024年产值接近30亿元，展现出强劲的市场竞争力。

二、交易终止的深层原因解析

公告中“市场环境变化”“核心条款未达成一致”的表述看似笼统，实则暗藏行业趋势与交易博弈的双重逻辑：

（一）市场环境波动引发估值分歧

2025年下半年以来，全球存储行业经历了供需格局调整与价格波动，半导体存储产品价格的不确定性导致交易双方对南宁泰克的估值产生分歧。作为高成长型科技企业，南宁泰克的估值需结合行业景气度、业绩增速等多重因素，而市场环境的快速变化使得双方在估值基准、业绩承诺等核心议题上难以达成共识，这成为交易终止的直接导火索。

（二）跨界整合的潜在风险顾虑

开普云的核心战略是“AI基础设施+智能体+智慧应用”，此次收购南宁泰克旨在补强数据存储能力，完善“算存运”AI基础设施布局，实现从软件服务向软硬件协同的跨界延伸 。但存储行业与开普云原有业务存在显著的技术壁垒与运营差异，跨界整合的难度、协同效应的实现周期等问题，可能引发双方对交易性价比的重新考量，进而影响核心条款的谈判进程。

（三）交易结构的复杂博弈

本次交易不仅涉及标的资产收购，还包含配套募资、股份转让等附加安排，多重交易环节的衔接增加了谈判复杂度。现金与股份支付的比例、发行股份的定价、股份转让的锁定期等条款，均需兼顾双方利益诉求，而市场环境的变化进一步放大了利益平衡的难度，最终导致谈判陷入僵局。

三、事件影响与后续战略布局

（一）对上市公司的短期影响

交易终止后，开普云明确表示不会对公司日常生产经营产生重大不利影响，公司主营业务将继续聚焦原有战略方向。为稳定市场预期，公司同步披露股份回购预案，拟以5000万元至1亿元资金回购股份，用于维护公司价值及股东权益，一定程度上对冲了重组终止带来的市场情绪波动 。

（二）长期战略的坚持与调整

尽管此次跨界并购折戟，开普云仍坚定推进AI基础设施布局，明确将继续通过内生发展与外延并购并举的方式，增强算力运营与数据存储能力，深化AI技术在行业场景的落地 。这意味着终止本次交易并非放弃战略转型，而是在当前市场环境下的审慎选择，未来公司仍可能寻找契合的并购标的或通过自主研发完善业务布局。

（三）行业启示意义

开普云的案例是A股市场跨界并购的典型缩影。在科技行业快速迭代、市场环境复杂多变的背景下，跨界并购往往面临估值分歧、整合风险等多重挑战。对于上市公司而言，外延式扩张需更精准地把握行业趋势、评估标的价值，同时建立灵活的谈判机制以应对市场变化；对于投资者而言，重组预案的披露不等于交易必然落地，需理性看待并购进程中的不确定性。

四、结语

开普云终止收购南宁泰克，虽为一场未竟的跨界尝试，但也体现了上市公司在战略扩张中的审慎态度。在AI产业蓬勃发展的浪潮中，完善“算存运”基础设施仍是开普云的核心诉求，此次交易的终止或许是阶段性的战略调整，而非方向的转变。未来，随着市场环境的趋于稳定与行业格局的明晰，开普云若能持续优化并购策略、精准筛选标的，仍有望通过外延式增长实现战略升级。对于资本市场而言，这一案例也再次印证了并购重组的复杂性与不确定性，唯有坚守价值逻辑、敬畏市场规律，才能实现企业与投资者的共赢。